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在紐交所敲響上市鐘聲的第四年，騰訊音樂娛樂集團決定回歸港股。

【資料圖】

9月21日，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱騰訊音樂）成功登陸港交所主板。上市首日，騰訊音樂上漲1.22%，收報18.22港元，市值超600億港元。

“相較于2018年紐交所上市，如今在線音樂市場喪失獨家版權(quán)且互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸消失，音樂流媒體的估值邏輯已不再是簡單的音樂版權(quán)數(shù)量和用戶數(shù)量比較，騰訊音樂需要向資本市場展示新的增長點。”CIC灼識咨詢咨詢經(jīng)理董曉雅在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，長期看，騰訊音樂回港，更多投資者將關(guān)注到中國數(shù)字音樂產(chǎn)業(yè)，利好產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

當(dāng)下，在線音樂進入存量時代，網(wǎng)易云音樂成功登陸資本市場，抖音加速進軍音樂領(lǐng)域，隨著在音樂市場“內(nèi)卷”愈發(fā)激烈，增速放緩的騰訊音樂能否“征服”港股市場？

周杰倫新專輯 圖片來源：QQ音樂APP截圖

截至今日（9月22日）收盤，騰訊音樂（HK1698，股價17.2港元，市值590億港元）港股股價下跌5.6%；云音樂（HK9899，股價71.65港元，市值150億港元）股價下跌1.17%。

獨家版權(quán)取消，騰訊音樂或短期承壓

二次上市，騰訊音樂選擇了“速戰(zhàn)速決”，以“介紹上市”形式，不發(fā)行新股，也沒有承銷環(huán)節(jié)，上市審批周期更短，同時避免不必要的股權(quán)稀釋。

雖然此次上市意不在融資，但登陸港股市場第二天，騰訊音樂股價表現(xiàn)仍不盡如人意，港股股價下跌5.6%，美股股價下跌6.11%。

“這次波動是二級市場的正常反應(yīng)?！卑阶稍僀EO張毅坦言，近期回港上市的中概股企業(yè)，整體股價表現(xiàn)波動明顯。同時，香港資本市場更注重業(yè)績表現(xiàn)，對騰訊音樂而言，未來營收和利潤的成長性對公司市值和股價將有非常大的影響。

在張毅看來，騰訊音樂回港上市有期待點，也有擔(dān)憂點?！敖衲牝v訊發(fā)力視頻號，線上演唱會衍生出的商業(yè)新可能值得期待；同時其在音樂版權(quán)、用戶等方面整體優(yōu)勢明顯。不過擔(dān)憂在于，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)概念股，尤其是線上業(yè)務(wù)，總體在港股市值不太樂觀，需要有更具成長性的利潤數(shù)據(jù)，這對騰訊音樂有一定的壓力。”

作為中國音樂流媒體第一股，騰訊音樂2018年赴美上市時，市值曾一度高達約230億美元。四年來，憑借周杰倫等眾多獨家版權(quán)，騰訊音樂穩(wěn)坐在線音樂市場頭把交椅。

不過，過去一年，隨著獨家版權(quán)取消、行業(yè)環(huán)境變化，騰訊音樂美股股價波動明顯，市值大幅縮水。Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至今，騰訊音樂股價累計下跌77.65%；截至9月22日，騰訊音樂美股市值為73.8億美元。

董曉雅認為，當(dāng)下回港上市已成為中概股的“最佳選擇”。騰訊音樂回歸港股，不僅有利于拓寬騰訊音樂投資者渠道，為騰訊音樂的股東提供更大資金流動性和保護，同時，也有利于港股市場對騰訊音樂重新估值，為公司提供更多可能性。

“內(nèi)卷”加劇，視頻成線上音樂新增速

去年至今，隨著獨家音樂版權(quán)取消、線上演唱會的火爆，在線音樂市場競爭愈發(fā)激烈，坐擁獨家版權(quán)“躺賺”早已成為過去式。

進入后版權(quán)時代，短視頻在音樂領(lǐng)域虎視眈眈。字節(jié)跳動不僅成立音樂事業(yè)、在抖音上線“音樂播放器”，同時大手筆投資不要音樂、樂華娛樂等；快手上線音樂APP“小森唱”，推出雙擊音樂計劃，加碼音樂人扶持等，動作頻頻。

這對于穩(wěn)坐第一的騰訊音樂而言，一方面，面對巨大的流量生意，要與抖音你追我趕的“掰手腕”；另一方面，在資本市場上，其將與同在港股的網(wǎng)易云迎來正面較量。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

騰訊音樂最新財報顯示，騰訊音樂2022年二季度營收為69.1億元，同比下降13.8%，主要由于社交娛樂及在線音樂非訂閱收入同比承壓；第二季度騰訊音樂移動終端在線音樂MAU（月活躍用戶人數(shù)）為5.93億，同比下降4.8%。

2018年～2021年，騰訊音樂年營收分別為189.85億元、254.34億元、291.53億元、312.44億元，同比增速有所放緩。自2021年中報至今，騰訊音樂凈利潤連續(xù)呈同比下降趨勢。

“取消獨家版權(quán)后，騰訊音樂在線音樂業(yè)務(wù)面臨的競爭更加‘內(nèi)卷”’，網(wǎng)易云音樂的音樂版權(quán)得到了大幅補充，用戶數(shù)快速增長；同時字節(jié)跳動的汽水音樂橫空出世，通過免費的打法獲取用戶，疊加來自短視頻平臺的競爭壓力。社交娛樂部分，隨著全民K歌用戶開始流失，產(chǎn)品創(chuàng)新方向不清晰，增長陷入停滯?！睂τ谀壳膀v訊音樂面臨的發(fā)展壓力，董曉雅表示。

面對行業(yè)變化和競爭，2021年騰訊音樂進行了成立五年來最大的調(diào)整，升級組織架構(gòu)、宣布成立內(nèi)容業(yè)務(wù)線、定下內(nèi)容與平臺兩大核心方向，并將目光瞄準長音頻，布局“內(nèi)容+長音頻”。

不過，董曉雅指出，目前長短視頻平臺不可能完全替代音樂平臺。在各種長短視頻不斷分散用戶注意力的時代，短視頻帶來的巨大流量，可以成為線上音樂新的增速來源。線上音樂市場可尋求與短視頻平臺的合作生態(tài)，短視頻+音樂的傳播模式或許更有沖擊力與制造流行的能力。

標簽： 音樂版權(quán) 資本市場