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10月19日，今世緣以42.24元/股收盤，日跌幅3.01%，資本市場連續(xù)三日出現(xiàn)下滑。值得注意的是，在股價(jià)下滑的同時(shí)，今世緣近期也頻受投資機(jī)構(gòu)調(diào)研。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今世緣自9月起，共計(jì)受到304家投資機(jī)構(gòu)調(diào)研。在今世緣10月發(fā)布的接受機(jī)構(gòu)調(diào)研公告中，次高端布局省外市場，推進(jìn)全國化進(jìn)程再次被提及。今世緣在2021年曾表示要通過五年時(shí)間，努力實(shí)現(xiàn)省外市場銷售占整個(gè)公司銷售的20%左右。然而今年上半年，今世緣省外營收依然占比不足一成。

省外市場受關(guān)注

今世緣作為區(qū)域型酒企，省內(nèi)市場增長空間已逐漸接近天花板。今世緣集團(tuán)在此前發(fā)布內(nèi)容中，明確了到2025年實(shí)現(xiàn)營收過百億(爭取150億元)的戰(zhàn)略目標(biāo)。事實(shí)上，對(duì)于今世緣如何進(jìn)行全國化布局，不少投資機(jī)構(gòu)也尤為關(guān)注。

據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從9月初至稿件發(fā)布期間，今世緣共計(jì)受到304家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研。其中，不少投資機(jī)構(gòu)對(duì)今世緣省外市場如何布局和發(fā)展進(jìn)行了提問。北京商報(bào)記者整理今世緣的回復(fù)了解到，對(duì)于省外布局，今世緣目前調(diào)整為“3+4”戰(zhàn)略。今世緣表示，公司全國化投入更多是放在周邊化上，投入更加聚焦。從目前規(guī)模來看，山東省為省外第一大市場，安徽省為省外第二大市場。對(duì)于目前山東省和安徽省銷量情況占省外營收比重以及銷售情況如何，北京商報(bào)記者致電今世緣董秘，截至發(fā)稿，對(duì)方電話并未接通。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則表示，今世緣的產(chǎn)品主要以喜慶市場為主，受目前企業(yè)全國化進(jìn)程不利，再加上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及消費(fèi)場景等因素的影響，今世緣酒業(yè)想要在2025年實(shí)現(xiàn)營收百億仍有一定難度。

全國化布局緩慢

隨著白酒行業(yè)集中度不斷加劇，今世緣省內(nèi)市場不斷受到名優(yōu)酒企下沉帶來的擠壓。在此背景下，今世緣近年來也在不斷尋求省外市場突破。

北京商報(bào)記者通過今世緣發(fā)布的業(yè)績數(shù)據(jù)了解到，今世緣主要營收依然依賴于省內(nèi)市場，省外市場占比不足10%。具體來看，2022年上半年，今世緣省外實(shí)現(xiàn)營收3.13億元，占總營收的6.73%。2018-2021年，今世緣省外營收分別為2億元、3.09億元、3.29億元和4.47億元，分別占總營收的5.35%、6.34%、6.43%和6.98%。從數(shù)據(jù)來看，今世緣省外市場營收雖然逐年增長，但占比卻不足一成。

北京商報(bào)記者在天貓平臺(tái)今世緣官方旗艦店注意到，銷量排名前五的產(chǎn)品分別是42度淡雅國緣500ml×6瓶裝白酒整箱、42度典藏10白酒整箱500ml×6瓶婚喜宴節(jié)日送禮、今世緣國緣對(duì)開42度500ml×6瓶裝白酒整箱、42度典藏5白酒整箱500ml×6婚宴喜酒節(jié)日送禮、今世緣42度國緣對(duì)開500ml×2瓶裝。截至發(fā)稿，月銷量分別為100+、96、72、64、47。

朱丹蓬分析認(rèn)為，從目前的白酒市場來看，全國化紅利已經(jīng)缺失。近年來全國化成功的白酒企業(yè)多以特殊香型為主。今世緣只是做喜慶用酒起家的省級(jí)龍頭企業(yè)，對(duì)于濃香型白酒而言，目前已經(jīng)沒有全國化的背景條件以及土壤。

中國消費(fèi)品營銷專家肖竹青則進(jìn)一步表示，今世緣在全國化的進(jìn)程中，始終重視婚宴用酒的應(yīng)用場景，但是無法撼動(dòng)茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒等全國品牌的市場地位。目前全國品牌市場格局已經(jīng)固化，不再有新品牌成為全國品牌的機(jī)會(huì)。

次高端勝算幾何

近年來，白酒次高端市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。中金公司在研報(bào)中表示，據(jù)測算，2021年次高端白酒市場規(guī)模約1000億元，過去五年收入CAGR約20%，增速領(lǐng)先行業(yè)。目前次高端消費(fèi)場景更加均衡，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，次高端增長基礎(chǔ)更加扎實(shí)，預(yù)計(jì)2025年規(guī)模有望達(dá)到1800億元。

今年1月，今世緣曾公開表示，公司省外突破要多措并舉。區(qū)域上以周邊化和板塊化為戰(zhàn)略方向。今世緣也在回答投資機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司明確以國緣四開次高端大單品為全國化主推新品，省外突出國緣四開為主干品系布局推廣，切入次高端主流價(jià)格帶。

翻看白酒行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)展不難發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)次高端產(chǎn)品營收均實(shí)現(xiàn)大幅增長，成為了全國化大單品。洋河股份今年上半年中高檔產(chǎn)品營收162億元，同比增長29%。瀘州老窖的特曲60版(500元價(jià)格帶)銷售額突破20億元，低度國窖1573的增長則超過了40%。舍得酒業(yè)中高檔酒上半年實(shí)現(xiàn)營收24.1億元，同比增長28.2%。通過數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，白酒次高端市場整體擴(kuò)容仍在繼續(xù)。

天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，白酒旺季動(dòng)銷整體仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，但板塊基本面整體向好。需求環(huán)比改善，且目前估值合理偏低，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求進(jìn)一步回暖，或迎來估值修復(fù)。次高端板塊目前估值合理，短期在宴席等場景回補(bǔ)下環(huán)比改善，且長期全國化發(fā)展空間可期，有望迎來估值回升。

事實(shí)上，近年來次高端價(jià)位空間持續(xù)上移和拓寬，目前進(jìn)入市場深化運(yùn)營的新階段。隨著消費(fèi)場景修復(fù)，次高端白酒有望迎來恢復(fù)性增長。肖竹青認(rèn)為，今世緣面臨四大壓力，首先是濃香型白酒受到醬香型白酒擠壓，影響今世緣省外市場拓展;其次是名優(yōu)白酒品牌渠道下沉，對(duì)區(qū)域名酒的擠壓;再次是今世緣擴(kuò)大產(chǎn)能會(huì)背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);最后是產(chǎn)能擴(kuò)充以后，企業(yè)如何擴(kuò)營銷規(guī)模消化產(chǎn)能更是一大挑戰(zhàn)。(記者翟楓瑞)

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