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據(jù)中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)《公募REITs市場(chǎng)超跌錯(cuò)殺即是機(jī)會(huì)》報(bào)告提示，REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，公募REITs市場(chǎng)顯著回調(diào)，市場(chǎng)交投活躍度仍偏清淡。

上周，中證REITs（收盤(pán)）指數(shù)收于889.50點(diǎn)，周下跌4.62％，跑輸主要股票和債券寬基指數(shù)。C-REITs市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，各板塊均出現(xiàn)不同程度下跌，高速公路和產(chǎn)業(yè)園區(qū)板塊多只個(gè)券周跌幅超5％。市場(chǎng)交投方面，從歷史分位數(shù)角度，無(wú)論是成交額還是換手率均為歷史較低水平，顯示出當(dāng)前C-REITs交投活躍度仍偏清淡。

政策梳理：多地繼續(xù)強(qiáng)調(diào)借助發(fā)行公募REITs以盤(pán)活存量基礎(chǔ)設(shè)施。5月30日和31日，上海市人民政府和廣州市人民政府分別發(fā)布有關(guān)支持民間投資發(fā)展和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的文件，內(nèi)容強(qiáng)調(diào)了發(fā)行REITs對(duì)于盤(pán)活存量基礎(chǔ)設(shè)施的重要作用。此外，海南省近日也多次開(kāi)展公募REITs相關(guān)活動(dòng)。

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備跟蹤：新發(fā)和擴(kuò)募驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。5月31日，中金湖北科投光谷產(chǎn)業(yè)園REIT完成詢(xún)價(jià)，基金認(rèn)購(gòu)價(jià)格為2.625元/份，對(duì)應(yīng)的募集資金總額為15.75億元、2023年和2024年的預(yù)期分派率分別為4.62％和4.87％。受制于公募REITs二級(jí)市場(chǎng)近期的疲弱表現(xiàn)，此次新券的認(rèn)購(gòu)熱度較此前相比有所降溫，一是實(shí)際募集資金總額僅超過(guò)擬募集總額的2.3％，二是有效擬認(rèn)購(gòu)份額數(shù)量為網(wǎng)下初始發(fā)售份額的39.39 倍，這一倍數(shù)低于大部分2022年以來(lái)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs。此外，首批擴(kuò)募的4只公募REITs發(fā)布相關(guān)公告，從內(nèi)容上看：一是相較于招募說(shuō)明書(shū)中披露的按平價(jià)擬發(fā)售規(guī)模，4只REITs擴(kuò)募實(shí)際的募集資金規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了一定的超募，顯示出市場(chǎng)對(duì)于擴(kuò)募的積極性；二是發(fā)售定價(jià)方面，3只REITs的最終發(fā)售價(jià)格均為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日基金均價(jià)的90％，即均為擴(kuò)募定價(jià)的下限，這或同樣與近期公募REITs二級(jí)市場(chǎng)情緒低迷有關(guān)。長(zhǎng)期視角下，隨著擴(kuò)募環(huán)節(jié)的打通，REITs一級(jí)半市場(chǎng)料將迎來(lái)更多的參與機(jī)會(huì)，二級(jí)市場(chǎng)或也將根據(jù)擴(kuò)募屬性、管理人運(yùn)營(yíng)能力、擬擴(kuò)募資產(chǎn)質(zhì)量等邏輯，迎來(lái)更多交易機(jī)會(huì)。

公募REITs策略思考：上周，C-REITs市場(chǎng)再度迎來(lái)普跌行情，個(gè)券和指數(shù)層面均顯著下跌。盡管二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，但一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)個(gè)券以及4只存量REITs擴(kuò)募的超募，仍在一定程度上驗(yàn)證了投資者對(duì)于底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的認(rèn)可度。復(fù)盤(pán)今年4-5月的市場(chǎng)表現(xiàn)，在公募REITs一季報(bào)披露后之后，市場(chǎng)在悲觀情緒驅(qū)動(dòng)下普遍回調(diào)，但部分基本面仍具韌性的標(biāo)的隨后也迎來(lái)了估值修復(fù)行情。因此，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)超跌之下不少個(gè)券已經(jīng)具備了明顯估值優(yōu)勢(shì)，建議積極挖掘錯(cuò)殺所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，包括高速公路通行費(fèi)減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期或?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響；地緣政治因素等不確定性影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

本文源自：金融界

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