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紫燕食品(603057)
事件:公司公告,2022年實現(xiàn)營業(yè)收入36.03億元,同比+16.51%;歸母凈利2.22億元,同比-32.28%;扣非歸母凈利潤1.81億元,同比-33.22%。2022Q4實現(xiàn)營收8.60億元,同比+19.83%,實現(xiàn)歸母凈利-0.06億元。2023Q1實現(xiàn)營收7.55億元,同比+13.84%,實現(xiàn)歸母凈利0.45億元,同比+60.29%;扣非歸母凈利潤0.34億元,同比+60.38%。
2022年營收和開店量穩(wěn)定增長。22年相較21年底凈增595家門店至5695家,同比增長10%;平均單店營收56.3萬元/年,同比+0.1%。分行業(yè)看,22年鹵制食品銷售和加盟商管理分別實現(xiàn)收入34.13/0.56億元,同比+16.8%/14.0%。分產(chǎn)品看,22年鮮貨類產(chǎn)品和預(yù)包裝及其他產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入30.56/10.94億元,同比+13.8%/+51.3%。分地區(qū)看,22年華東/華中/西南/華北/華南/西北/東北地區(qū)銷售收入分別同比+15.4%/+20.3%/+24.7%/+13.8%/+21.4%/-6.0%/+783.5%。分渠道看,經(jīng)銷渠道/直營渠道分別實現(xiàn)銷售收入31.35/0.45億元,同比+12.6%/+28.0%。
22年盈利承壓,23Q1成本壓力緩解。22年毛利率降低5.65pct至15.98%,銷售/管理費用率分別為3.80%/4.62%,同比+0.64/-0.88pct。歸母凈利率降低4.44pct至6.16%,盈利能力有所下降。下降原因系消費市場受限和原材料價格持續(xù)上漲。23Q1毛利率同比+2.3pct至18.7%,主要是原料價格逐漸恢復(fù)正常,成本同比下降;歸母凈利率同比+1.7pct至5.9%。
投資建議:公司業(yè)績交流會上表示,23年目標(biāo)開店1000-1500家,23Q1凈開店200多家。海南新工廠籌建中,輻射南部地區(qū),隨著工廠建成與投放生產(chǎn)能力將更有保障。23年消費場景恢復(fù),預(yù)計單店營收小個位數(shù)增長,成本有望下行,盈利能力有望改善。我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為43.9/52.4/60.9億元,同比增長22%/19%/16%,歸母凈利潤分別增長75%/21%/22%,維持增持-A評級,12個月目標(biāo)價為32.1元,相當(dāng)于2024年30XPE。
風(fēng)險提示:原材料價格上行、食品安全、市場競爭加劇的風(fēng)險
標(biāo)簽:
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