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9月以來，部分順周期行業(yè)密集走強(qiáng)引發(fā)市場關(guān)注，其中煤炭、有色、建材、鋼鐵等板塊“次第開花”，煤炭板塊漲幅超8%，2022年股基冠軍黃海旗下多只產(chǎn)品紛紛“回血”，周期股的“金秋”似乎漸行漸近。A股風(fēng)格是否將從成長股切換至周期股，對此有基金經(jīng)理認(rèn)為，“‘聚焦業(yè)績’或?qū)⑹茿股后市的關(guān)鍵詞”。

(資料圖片)

周期行業(yè)彈性回歸

9月7日，多只煤炭、能源ETF成為市場為數(shù)不多的“翻紅”品種。

自9月以來，包括煤炭、有色、建材、鋼鐵等順周期板塊“次第開花”，不少板塊近一周漲幅不菲。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月7日收盤，自9月以來，煤炭開采加工板塊累計(jì)收漲8.14%，有色礦業(yè)、家電、消費(fèi)電子、酒店及餐飲板塊均上漲約3%，建材、鋼鐵、汽車零部件等方向在此期間均有不俗表現(xiàn)。

受益于板塊近期表現(xiàn)，部分煤炭、基本金屬、鋼鐵、家用電器等行業(yè)主題基金明顯“回血”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，近一周有24只煤炭行業(yè)主題基金凈值增長率累計(jì)超5%，而2022年股基冠軍黃海管理的萬家新利、萬家精選、萬家宏觀擇時(shí)多策略等多只基金凈值增長率均超9%，領(lǐng)跑全市場。侯昊等掌舵的招商中證煤炭以近9%的凈值增長率緊隨其后。

此外，有12只基本金屬行業(yè)主題基金的期間凈值增長率超5%，多只鋼鐵、家用電器等行業(yè)主題基金期間凈值增長率約4%，其中鵬華中證A股資源產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)資源精選、華寶資源優(yōu)選、國泰中證鋼鐵ETF、華寶生態(tài)中國、鵬華品質(zhì)優(yōu)選等產(chǎn)品明顯“回血”。

新華基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理張大江表示，周期行業(yè)彈性回歸的原因較多，而必要條件是經(jīng)濟(jì)周期已接近中下游主動(dòng)去庫存末期，甚至出現(xiàn)主動(dòng)補(bǔ)庫存的初期跡象，在PPI趨勢回升引領(lǐng)三季度周期行業(yè)的業(yè)績修復(fù)后，這一趨勢將會更加明顯。

張大江進(jìn)一步表示，在經(jīng)濟(jì)回升，預(yù)期和信心得到修復(fù)的背景下，此前被“過度低定價(jià)”的周期股踏上修復(fù)估值之路，本輪大宗商品反彈行情已經(jīng)明確，但周期股行情還處于修復(fù)估值初期。

有望引領(lǐng)“金九”行情

近期，隨著促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)、活躍資本市場的相關(guān)政策逐漸落地，A股市場受到明顯提振，“金九”行情得以展開，而周期股則成為行情的主角之一。

以消費(fèi)電子為例，受近期華為新品手機(jī)熱銷的刺激，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌霰憩F(xiàn)不俗，包括廣信材料、天邁科技、神宇股份、春興精工、利通電子、冠石科技、捷榮技術(shù)、華映科技、華體科技、華微電子、盛劍環(huán)境、深賽格等一眾個(gè)股在9月6日競相漲停。

煤炭股的強(qiáng)勢表現(xiàn)也成為了市場亮點(diǎn)。山煤國際、潞安環(huán)能、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)自9月以來均上漲超10%，山煤國際區(qū)間漲幅近16%，領(lǐng)先板塊。該股自8月初以來已上漲超30%。

百億級私募正圓投資表示，政策協(xié)同發(fā)力疊加基本面修復(fù)，以及市場預(yù)期轉(zhuǎn)暖等因素，成為本輪順周期品種密集爆發(fā)的有力支撐。從數(shù)據(jù)上看，PMI連續(xù)三個(gè)月上漲修復(fù)，PPI也觸底回升，指向經(jīng)濟(jì)基本面明顯回暖，且政策協(xié)同發(fā)力也有望對其它經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及商品價(jià)格起到較好支撐作用。

順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示，近期煤炭有色、石油石化以及鋼鐵等順周期行業(yè)表現(xiàn)相對突出，與不久前的刺激政策出臺密切相關(guān)。接連出臺的政策組合拳筑牢“政策底”根基，PPI觸底回升指向企業(yè)“業(yè)績底”的確立，投資者應(yīng)把握基本面因子擁抱“金九”行情。

后市風(fēng)格可能切換

當(dāng)前，A股市場板塊輪動(dòng)加速。今年上半年以人工智能(AI)為代表的科技成長股受到市場熱捧，持續(xù)狂奔，但三季度部分AI細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股不斷出現(xiàn)調(diào)整，順周期板塊“你方唱罷我登場”。

第三季度逐漸步入尾聲，不少投資者熱議A股市場風(fēng)格是否會從以科技為代表的成長股切換至周期股，多位基金人士給出了不同的答案。

正圓投資一位基金經(jīng)理表示，展望后市，金秋開工旺季、疊加庫存與價(jià)格周期見底以及在政策支持背景下，四季度或?qū)⒂瓉碚甙l(fā)力、觸底反彈和經(jīng)濟(jì)預(yù)期上行的利好共振窗口，市場有望回歸基本面驅(qū)動(dòng)的多頭行情，“聚焦業(yè)績”或?qū)⑹撬募径仁袌龅年P(guān)鍵詞。

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光則認(rèn)為，短期的走好并不意味著新周期的出現(xiàn)。在新舊經(jīng)濟(jì)周期交替當(dāng)中，科技與成長是核心的推動(dòng)力，而過去的歷次經(jīng)濟(jì)周期都證明了這一點(diǎn)。如果市場隨之形成重要底部，后續(xù)的演進(jìn)應(yīng)該是多層次多板塊共同推進(jìn)，核心主線依然離不開成長股。

在張大江看來，當(dāng)成長股階段性調(diào)整時(shí)，周期股近期集齊了“天時(shí)地利人和”利好因素，估值修復(fù)啟動(dòng)，這將成為周期股的“底氣”所在。不過，周期股能“飛多高”，其斜率和節(jié)奏仍然有不確定性。

易小斌表示，受今年的市場風(fēng)格影響，市場的資金總是在尋找相對低位、估值較低或機(jī)構(gòu)配置度較低的投資標(biāo)的，當(dāng)一季度與AI相關(guān)的行業(yè)被拉高后，熱錢在高位快速流出，慢慢又回流到相對傳統(tǒng)的行業(yè)，這也是導(dǎo)致順周期方向短期表現(xiàn)較好的重要因素。在基本面走勢仍有不確定因素的背景下，A股市場的表現(xiàn)更多為“蹺蹺板效應(yīng)”，每種風(fēng)格都有機(jī)會，但持續(xù)性均不強(qiáng)。

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