8月18日,證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時提到,突出扶優(yōu)限劣,研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè),適當(dāng)限制其融資活動,要求其提出改善市值的方案。
(資料圖片)
在受訪人士看來,監(jiān)管此次表態(tài),有望推動上市銀行估值回歸到合理水平。
“破凈”后融資難度增加
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至8月18日收盤,A股42家上市銀行中有41家處于“破凈”狀態(tài),即市凈率(每股股價與每股凈資產(chǎn)的比值)低于1倍。數(shù)據(jù)顯示,截至8月18日收盤,A股42家上市銀行市凈率的算數(shù)平均值為0.59倍,中位數(shù)為0.565倍。其中,有41家市凈率低于1倍,最低為0.29倍。
與此同時,A股上市銀行交投普遍不活躍。數(shù)據(jù)顯示,A股42家上市銀行近一年(2022年8月19日至2023年8月18日)平均換手率僅為0.63%,在申萬一級行業(yè)中最低,多家大型上市銀行該數(shù)值甚至不足0.2%,而同期全部A股平均換手率則達(dá)3.35%。
實際上,A股上市銀行大面積“破凈”由來已久,且已對其融資行為造成影響。目前,上市銀行的定增、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資行為均與股價表現(xiàn)相關(guān)聯(lián),股價長期低迷不利于其后續(xù)融資。
招聯(lián)首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示,A股上市銀行長期“破凈”對其融資有諸多影響:一是影響定增,按相關(guān)規(guī)定,國有企業(yè)定增每股價格不能低于每股凈資產(chǎn),目前很多銀行也據(jù)此執(zhí)行定增,而上市銀行“破凈”狀態(tài)下,若按市價定增則面臨諸多阻力。二是影響配股及可轉(zhuǎn)債發(fā)行,近期有銀行撤回了可轉(zhuǎn)債發(fā)行,或與此有關(guān)。
“上市銀行股價持續(xù)處于低位,增加了其再融資難度,癥結(jié)在于定增或配股價格的確定以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格的確定,很難保證既通過上市銀行的決策程序,又對投資者保持吸引力?!敝醒胴斀?jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對記者說道。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝也對《證券日報》記者表示,上市銀行“破凈”,其融資有可能將受到限制。即使上市銀行再融資能夠得以實施,由于其股價連續(xù)“破凈”,也意味著較低的股價會攤薄當(dāng)前股東權(quán)益,稀釋股權(quán),這并非正確的融資策略。
田利輝表示,監(jiān)管部門的表態(tài)有望推動上市銀行認(rèn)識到“破凈”的嚴(yán)重問題,驅(qū)動其積極開展市值管理,采用回購等多種方式引導(dǎo)股價實現(xiàn)價值回歸。
楊海平表示,若后續(xù)監(jiān)管部門對長期“破凈”的上市銀行采取限制融資措施,短期內(nèi)對上市銀行會造成一定負(fù)面影響;中長期看,則有利于倒逼上市銀行轉(zhuǎn)變發(fā)展思路,激發(fā)內(nèi)涵式發(fā)展動能,提升發(fā)展質(zhì)量。
上市銀行亟需改善市值
從上市銀行長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展的視角看,其也應(yīng)多舉措改善市值。
某大型商業(yè)銀行人士對《證券日報》記者表示,上市銀行融資的主要目的是為了補(bǔ)充資本金,提升貸款投放能力。如果因為“破凈”的原因限制其融資的話,則直接影響上市銀行的資本金水平,不利于其長期發(fā)展。
從上市銀行的資本充足率方面看,當(dāng)下,上市銀行有必要通過強(qiáng)化市值管理來保證融資渠道暢通。董希淼表示,目前上市銀行資本充足率有所下行,補(bǔ)充資本的壓力比較大,融資的需求比較強(qiáng)烈。國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示,截至2023年二季度末,商業(yè)銀行(不含外國銀行分行)資本充足率為14.66%,較上季末下降0.2個百分點。
此外,從吸引更多機(jī)構(gòu)投資者的角度來看,上市銀行也應(yīng)強(qiáng)化市值管理。一直以來,由于銀行股具有分紅比例較高、股息率較高等特征,其是險資重倉持有的對象。但由于銀行股股價持續(xù)低迷,挫傷了險資加大配置的積極性。一家小型險企資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示,險資機(jī)構(gòu)配置銀行股主要看重的是其經(jīng)營穩(wěn)健、股息率與分紅比例較高等優(yōu)勢,但如果上市銀行的股價長期低于買入價或下滑幅度超過一定比例,險資就需要計提減值,這會影響整體投資收益率及投資積極性。
“綜合來看,即使沒有監(jiān)管要求,正常經(jīng)營的上市銀行當(dāng)下也亟需改善市值。”田利輝表示。
多管齊下開展市值管理
事實上,今年以來,為應(yīng)對股價持續(xù)下跌,一些上市銀行相繼啟動了股價穩(wěn)定措施,主要措施是股東與高管增持。此外,一家大中型上市銀行相關(guān)人士告訴《證券日報》記者,在改善市值方面,該行充分發(fā)揮橋梁紐帶作用,不斷完善董事會與監(jiān)事會、管理層的常態(tài)化溝通交流機(jī)制;同時,強(qiáng)化信息披露和投資者關(guān)系管理,多措并舉豐富自愿性披露內(nèi)容,創(chuàng)新投資者交流方式,充分及時回應(yīng)市場關(guān)切。
談及后續(xù)上市銀行改善市值的路徑,田利輝表示,其難點是投資者信心問題。股價定價是基于未來現(xiàn)金流折現(xiàn),倘若投資者缺乏對于上市銀行發(fā)展前景的認(rèn)識和理解,那么市值管理存在較大難度。故而,上市銀行應(yīng)多管齊下改善市值:一是,大力開展股票回購和員工持股計劃,釋放利好信號,展現(xiàn)內(nèi)部人誠意;二是,全力進(jìn)行投資者關(guān)系管理,明晰銀行經(jīng)營的現(xiàn)狀,展現(xiàn)發(fā)展前景;三是,引入中長期資本,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),提升治理能力、管理效率和經(jīng)營質(zhì)量。
“上市銀行改善市值并不容易?!睏詈F奖硎?,難點在于商業(yè)銀行周期性較強(qiáng),業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間較小,當(dāng)下凈息差依然承壓,投資者對銀行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的擔(dān)憂依然存在,市值管理有效措施較少等。在此背景下,上市銀行需要在優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,推進(jìn)戰(zhàn)略管理模式進(jìn)化,大力推進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新,積極利用數(shù)字化追求第二增長曲線。并在條件允許的情況下,精準(zhǔn)引入新的戰(zhàn)略投資者,在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時,通過與股東的戰(zhàn)略協(xié)同實現(xiàn)向新發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。
“上市銀行確實應(yīng)該更加重視市值管理?!倍m当硎?,根本上,改善市值仍要回到基本面上,包括發(fā)展速度、質(zhì)量、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等層面的改善。一要保持一定的發(fā)展速度,保持信貸投放,提高資產(chǎn)收益率。二要發(fā)展財富管理業(yè)務(wù),優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提升非息收入。三要運用金融科技手段降本增效,提升服務(wù)能力,創(chuàng)新產(chǎn)品體系。四要加強(qiáng)與投資者的溝通,及時處理負(fù)面輿情,講好銀行故事,展示穩(wěn)定發(fā)展能力。
(責(zé)任編輯:易薇)標(biāo)簽:
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