過去幾年,持有期基金成為基金發(fā)行市場的一大亮點(diǎn),2020年以來,該類產(chǎn)品邁入快速發(fā)展期,至今已有上千只。然而,從與非持有期基金的對比來看,2020年以來發(fā)行的持有期基金業(yè)績方面并未有明顯優(yōu)勢,甚至部分基金兩年、三年之后仍然處于虧損狀態(tài)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,持有期基金的表現(xiàn)受封閉期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、企業(yè)業(yè)績、市場交易行為以及基金經(jīng)理本身的投資能力與表現(xiàn)周期等多重因素的影響,不論盈利還是虧損都是正常現(xiàn)象。拉長時(shí)間來看,國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)持有5年獲得正年化收益的概率能達(dá)到90%左右。
業(yè)績虧損引發(fā)市場熱議
(資料圖)
持有期基金在投資者認(rèn)購之后,一定投資期間內(nèi)不能贖回,因而常常被外界認(rèn)為是投資者“管住手”、避免追漲殺跌的利器。過去幾年,持有期基金成為基金發(fā)行市場的一大亮點(diǎn),不少渠道和基金公司都將此作為布局重點(diǎn),有私募基金甚至推出過15年持有期的基金產(chǎn)品。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年以前全市場持有期基金產(chǎn)品不足90只,2020年以來此類產(chǎn)品邁入快速發(fā)展期,2020年全年市場增加持有期基金產(chǎn)品超過200只,2021年、2022年此類產(chǎn)品分別增加超500只和400只。至今,全市場已有超千只持有期產(chǎn)品,持有期限從30天、6個(gè)月到1年、3年、5年不等。
隨著此前不少持有期基金陸續(xù)到期,一些基民發(fā)現(xiàn),過了兩年甚至三年之后,基金仍然處于虧損狀態(tài),有的虧損幅度甚至超過非持有期基金。例如,2020年年末成立的一只2年持有期混合基金,持有期內(nèi)虧損超過40%,這引發(fā)了市場對此類基金的熱議。
從與非持有期基金的對比來看,持有期基金的業(yè)績并未有明顯優(yōu)勢。天相投顧基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,成立于2021年,截至2023年4月30日滿兩年的股混基金和FOF(基金中基金)中,持有期基金和非持有期基金的近兩年平均收益分別為-19.27%和-14.85%;成立于2020年,截至2023年4月30日滿三年的基金中,持有期基金和非持有期基金的近三年平均收益分別為17.59%和22.47%。
“長期持有”是否有效
近幾年來,“長期持有”成為基金公司和銷售渠道一致的宣傳導(dǎo)向,但持有期基金的近期業(yè)績不盡如人意,是“持有期”失效了嗎?
盈米基金馮梓軒表示,持有期產(chǎn)品本身并不是絕對收益策略,在封閉期間的表現(xiàn)受多重因素影響,這些產(chǎn)品在解鎖后不管是盈利還是虧損,都屬于正常情況。天相投顧基金評價(jià)中心認(rèn)為,基金業(yè)績表現(xiàn)并不完全取決于持有期,持有期只是基金的一個(gè)特點(diǎn),基金經(jīng)理的投資策略、組合管理會對基金的表現(xiàn)產(chǎn)生更加直接的影響。當(dāng)基金經(jīng)理的投資策略或基金本身的風(fēng)格定位與市場環(huán)境不適配,持有期基金也會出現(xiàn)業(yè)績虧損。
在馮梓軒看來,持有期基金設(shè)定的初衷是為了提高投資的勝率?!皬倪^去15年間市場運(yùn)行數(shù)據(jù)回測的角度來看,國內(nèi)市場的權(quán)益型基金資產(chǎn),持有5年獲得正年化收益的概率能達(dá)到90%左右,持有時(shí)間從1年到3年,也呈現(xiàn)出持有時(shí)間越長,虧損概率和幅度越低的分布特點(diǎn)?!彼硎?,從以往經(jīng)驗(yàn)來看,金融市場的總體表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長為正相關(guān)效應(yīng),長期來看,拉長投資周期,會有相對更優(yōu)的投資回報(bào)。
天相投顧基金評價(jià)中心對A股市場歷史上所有已完整經(jīng)歷過持有鎖定期的公募股混基金和FOF進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),兩年持有期的基金中,近半數(shù)基金在持有期內(nèi)獲得了正收益,整體平均收益為5.02%;三年持有期的基金中,51只中僅有三只基金出現(xiàn)虧損,整體平均收益為29.33%。雖然兩年持有期基金的收益率最高能達(dá)到90.44%,但業(yè)績分化較明顯,而三年持有期基金的收益表現(xiàn)整體更加穩(wěn)健。
“持有期基金規(guī)定在一定期限內(nèi)投資者不能進(jìn)行贖回,確實(shí)可以避免投資者因?yàn)槎唐诓▌?,在情緒的影響下非理性買賣行為?;鸾?jīng)理短期業(yè)績壓力降低,也方便更好地執(zhí)行自己的投資策略,挖掘具有長期投資價(jià)值的標(biāo)的?!碧煜嗤额櫥鹪u價(jià)中心表示。
做好宣傳和投教工作
當(dāng)前,持有期基金的發(fā)展過程中,仍面臨多重難題。一方面,投資者犧牲了一定時(shí)間的流動性,往往對收益抱有更高期待;另一方面,一些持有期基金出現(xiàn)了持有期還未結(jié)束就更換基金經(jīng)理的情況。
天相投顧基金評價(jià)中心指出:“持有期基金主要通過鎖定期來避免投資者的情緒化交易,那么對應(yīng)的就肯定會犧牲鎖定期內(nèi)的流動性,這是相輔相成的?;鸸芾砣撕弯N售機(jī)構(gòu)應(yīng)該對此做好宣傳和投資者教育工作,讓投資者能夠充分理解持有期基金的特點(diǎn),對資產(chǎn)做好流動性管理。從另一個(gè)角度,管理人也可以根據(jù)持有期長短,通過降低基金管理費(fèi)或者認(rèn)申購費(fèi)的方式,吸引投資者購買?!?/p>
事實(shí)上,此前一些私募基金在發(fā)行三年持有期產(chǎn)品時(shí),就已經(jīng)有通過降費(fèi)來補(bǔ)償投資者流動性的嘗試。馮梓軒認(rèn)為,封閉式基金的投資潛力并不會與折價(jià)率直接掛鉤,不建議過度關(guān)注持有基金的固定費(fèi)率等因素,更需要關(guān)注的是基金經(jīng)理的投資能力和投資者本人的投資周期。
對于持有期內(nèi)基金經(jīng)理離職的情況,一位公募基金經(jīng)理認(rèn)為,從保護(hù)投資者利益的角度,基金公司應(yīng)盡量避免封閉期更換基金經(jīng)理的情況發(fā)生;另外,基金公司有義務(wù)建立并維護(hù)穩(wěn)定的投資框架和投研隊(duì)伍,使得基金不因個(gè)人變動原因產(chǎn)生巨大變化,從而出現(xiàn)損傷投資者利益的情況。天相投顧基金評價(jià)中心指出,基金管理人應(yīng)盡早地向投資者告知基金經(jīng)理更換的消息,對更換原因、新基金經(jīng)理的背景和投資策略等信息進(jìn)行充分說明,允許投資者在一定期限內(nèi)提前贖回基金。
(責(zé)任編輯:張紫祎)標(biāo)簽:
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