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永贏基金5月美聯(lián)儲加息點評

事件：5月3日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點到5%至5.25%之間。

1、對此次美聯(lián)儲加息怎么看？美聯(lián)儲加息背后原因是什么？

【資料圖】

本次美聯(lián)儲選擇繼續(xù)加息25個基點，符合市場預(yù)期。其背后主要源自于兩方面原因，一是當(dāng)前美國通脹水平依然較高。3月美國CPI錄得5%，核心CPI 5.6%，其中核心CPI較2月小幅抬升0.1個百分點，顯示核心通脹依然具備黏性。同時，今日凌晨鮑威爾發(fā)布會也表示“通脹遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%通脹水平的目標(biāo)”，因此為了壓制通脹回歸至政策目標(biāo)水平，美聯(lián)儲認(rèn)為進(jìn)一步加息抑制需求仍是必要的。二是中小銀行危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退等因素并未成為美聯(lián)儲加息掣肘。盡管硅谷銀行、簽名銀行以及第一共和銀行等美國區(qū)域性中小銀行相繼出現(xiàn)危機(jī)，但隨著監(jiān)管迅速出手協(xié)助，風(fēng)險并未大范圍外溢。此外，昨日美聯(lián)儲聲明表示“第一季度經(jīng)濟(jì)活動增長溫和，最近幾個月的就業(yè)增長強(qiáng)勁”，并重申“銀行體系穩(wěn)健且富有韌性”，因此經(jīng)濟(jì)潛在衰退風(fēng)險、中小銀行危機(jī)等市場擔(dān)憂因素顯然并未成為美聯(lián)儲加息的有效制約。

2、美聯(lián)儲加息會給美國市場帶來什么影響？接下來，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏如何？

本次美聯(lián)儲聲明公布后，主要資產(chǎn)價格呈現(xiàn)小幅震蕩行情，并未出現(xiàn)明顯方向性走勢。但鮑威爾發(fā)布會后，美股、美債利率、美元指數(shù)指數(shù)下行，黃金價格持續(xù)上漲，從資產(chǎn)走勢來看，市場在交易衰退+政策寬松預(yù)期，反映市場對本次會議的理解整體偏鴿。向后看，預(yù)計美聯(lián)儲仍將維持溫和偏鴿。本次美聯(lián)儲政策聲明較此前刪除了暗示未來還會加息的措辭，并提及銀行信用緊縮的影響具備較高不確定性，繼續(xù)為后續(xù)暫停加息預(yù)留鋪墊。同時，盡管鮑威爾并未提及年內(nèi)降息可能，但最新利率期貨顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲7月開啟降息概率已大幅走高。因此隨著未來美國經(jīng)濟(jì)放緩跡象愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲大概率逐步向市場預(yù)期“妥協(xié)”，繼續(xù)維持溫和偏鴿態(tài)度。

3、本次美聯(lián)儲加息后，對A股市場有哪些影響？A股的獨立行情還能持續(xù)嗎？

考慮到本次美聯(lián)儲加息幅度以及會議聲明等表述基本符合市場預(yù)期，對A股整體影響有限。但結(jié)構(gòu)上看，隨著美聯(lián)儲后續(xù)維持溫和偏鴿態(tài)度，美聯(lián)儲加息基本已接近尾聲，美債利率或?qū)⒅鸩交芈洌傮w利好黃金、創(chuàng)新藥等利率相對敏感板塊。

當(dāng)前A股交易核心并非美聯(lián)儲加息，因此獨立行情大概率仍將持續(xù)。對于A股而言，市場關(guān)注的核心焦點在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率，主要取決于居民消費、地產(chǎn)銷售等領(lǐng)域。美聯(lián)儲加息路徑已充分定價，除非出現(xiàn)超預(yù)期的加息或降息事件，否則對于A股獨立行情的影響總體有限。

4、二季度更關(guān)注哪些行業(yè)或者板塊?

二季度總體繼續(xù)看好科技TMT、順周期復(fù)蘇鏈以及貴金屬等方向的投資機(jī)會。一是關(guān)注科技TMT等領(lǐng)域。數(shù)字基建、數(shù)據(jù)要素、AI等產(chǎn)業(yè)趨勢前景明確，隨著計算機(jī)、通信、傳媒部分細(xì)分領(lǐng)域景氣逐步驗證，未來長期行情可期。此外，ChatGPT等AI大模型發(fā)展極大程度依賴上游算力，疊加全球半導(dǎo)體銷售周期有望迎來見底回升，電子(半導(dǎo)體)需求提升空間巨大；二是看好順周期復(fù)蘇鏈逐步修復(fù)。盡管市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度存在一定分歧，但從五一假期居民出行、消費數(shù)據(jù)來看，復(fù)蘇方向依然具備較強(qiáng)確定性。結(jié)合一季報最新盈利情況，其中看好食品飲料、美容護(hù)理、中藥等領(lǐng)域；三是重視貴金屬板塊的風(fēng)險對沖屬性。一方面，美聯(lián)儲后續(xù)大概率維持偏鴿，利好黃金等貴金屬類資產(chǎn)。另一方面，美國中小銀行等潛在風(fēng)險事件后續(xù)仍有望持續(xù)演繹，黃金等貴金屬可有效對沖其潛在風(fēng)險。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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