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上周市場小幅調(diào)整，其中萬得全A回調(diào)0.5%，滬深300回調(diào)0.8%，中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下行1.2%和0.8%。行業(yè)方面，有色金屬、建筑裝飾和傳媒表現(xiàn)靠前，分別上漲5.4%、4.4%和3.1%。廣發(fā)基金表示，美國通脹回落疊加經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)計會導(dǎo)致美聯(lián)儲加快結(jié)束加息進(jìn)程，中美股市年初以來在AI相關(guān)的板塊上形成了共振上行的特征。A股短期科技板塊交易熱度的大幅攀升可能會帶來行情波動的加大，建議均衡配置等待決斷。

上周公布的美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落。美國3月CPI同比漲5%，預(yù)期5.1%，前值6%；環(huán)比漲0.1%，預(yù)期0.2%，前值0.4%。廣發(fā)基金宏觀策略部分析認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)上來看，CPI超預(yù)期回落的原因一方面是3月SVB恐慌下油價大跌引發(fā)能源分項(xiàng)下跌，另外一方面是租金環(huán)比回落帶動核心服務(wù)環(huán)比出現(xiàn)回落。此外，同一時間公布的3月美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示，多位官員認(rèn)為近期銀行業(yè)危機(jī)對信貸收緊的影響會使美國在今年晚些時候經(jīng)歷淺衰退，需要放緩加息的步伐，下調(diào)終端利率的高度。通脹回落疊加經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)計會導(dǎo)致美聯(lián)儲加快結(jié)束加息進(jìn)程。美債利率短期預(yù)計可能在3.5%中樞偏弱勢震蕩，中期來看，在現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證衰退后有繼續(xù)下行的空間。

國內(nèi)方面，3月出口同比增長錄得14.8%，上行幅度超預(yù)期。從貿(mào)易對手方來看，東盟、俄羅斯、拉美等地區(qū)貢獻(xiàn)了主要的正增長。從產(chǎn)品品類來看，機(jī)電類產(chǎn)品同比大幅提升，勞動密集型產(chǎn)品、地產(chǎn)鏈產(chǎn)品也同比大幅轉(zhuǎn)正。如考慮到此前社融的超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)韌性依舊，但部分高頻數(shù)據(jù)偏弱意味著復(fù)蘇的交易空間或相對有限。

受ChatGPT影響，中美股市年初以來在AI相關(guān)的板塊上形成了共振上行的特征。廣發(fā)基金認(rèn)為，雖然人工智能技術(shù)在長期而言可能對生產(chǎn)效率以及很多行業(yè)生態(tài)帶來變化這一點(diǎn)值得認(rèn)可，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前的AI距離商業(yè)化還需要時間。短期科技板塊交易熱度的大幅攀升可能會帶來行情波動的加大。4月進(jìn)入季報期后，順周期、高端制造的景氣變化有驗(yàn)證機(jī)會，行情可能從極端聚焦到更為均衡，其中順周期相關(guān)的方向、高景氣低估值的高端制造以及TMT中更受益于中長期產(chǎn)業(yè)趨勢的方向都值得關(guān)注。

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