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來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 作者：盧鸰

即將被“*ST”的佳沃食品（300268），卻在股價(jià)下跌過(guò)程中，被一家私募基金不斷買入，直到舉牌，才被動(dòng)披露相關(guān)信息。

【資料圖】

據(jù)佳沃食品4月5日晚間公告，截至公告披露日，惠通基金持有的公司股份累計(jì)權(quán)益變動(dòng)達(dá)到5%，合計(jì)持有股份875.1181萬(wàn)股，占公司總股本的5.02%。

1月30日晚，佳沃食品披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為虧損10億元至16億元，預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)為-3億元至-7.5億元。

因此，依據(jù)相關(guān)法規(guī)，如果佳沃食品4月7日正式披露的2022年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，與此前的預(yù)告基本一致的話，則將被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即“*ST”。

越跌越買，直到舉牌

4月5日晚間，佳沃食品公告，深圳市惠通基金管理有限公司于2023年3月31日，通過(guò)其旗下2只私募基金產(chǎn)品，以集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行了增持，總計(jì)增持公司股份達(dá)22.37萬(wàn)股，增持比例為0.13%。

截至公告披露日，惠通基金持有的公司股份累計(jì)權(quán)益變動(dòng)達(dá)到5%，合計(jì)持有股份875.1181萬(wàn)股，占公司總股本的5.02%。

公告稱，由于誤操作，惠通基金未能在持股達(dá)到5%時(shí)停止買入公司股票，且未第一時(shí)間與佳沃食品聯(lián)系并履行相關(guān)義務(wù)。對(duì)此，惠通基金深表歉意，未來(lái)惠通基金若發(fā)生相關(guān)權(quán)益變動(dòng)事項(xiàng)，將嚴(yán)格按照相關(guān)法律、法規(guī)的要求，向公司及時(shí)履行相應(yīng)的報(bào)告義務(wù)和信息披露義務(wù)。

惠通基金由原鵬華基金研究員晏楷鈞創(chuàng)立。該基金旗下的惠通二號(hào)，在2022年二季度，以192.77萬(wàn)股的持股數(shù)，新進(jìn)入該公司第4大流通股股東；2022年三季度，在公司股價(jià)大跌的情況下，該只基金繼續(xù)加倉(cāng)21.6萬(wàn)股。

根據(jù)惠通基金發(fā)布的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，惠通基金先后在2022年10月買入佳沃食品約172萬(wàn)股，2023年1月買入80萬(wàn)股，2023年2月買入62.97萬(wàn)股，2023年3月買入332.3萬(wàn)股；在此期間，總計(jì)賣出約64萬(wàn)股，凈買入股數(shù)約為583.4萬(wàn)股。

或?qū)⒈弧?ST”

此前，佳沃食品已經(jīng)公告提示，根據(jù)《上市規(guī)則》第10.3.1條第一款第二項(xiàng)的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”的情形，其股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即在股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”。

而經(jīng)佳沃食品財(cái)務(wù)部門測(cè)算（未經(jīng)審計(jì)），預(yù)計(jì)公司2022年末歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-3億元至-7.5億元。

此前的1月30日晚間，佳沃食品披露業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為虧損10億元至16億元。公司解釋稱，主要是因成本上漲、美元借款浮動(dòng)利率上升、消耗性生物資產(chǎn)的公允價(jià)值有所下降，最為關(guān)鍵的是智利子公司Australis商譽(yù)預(yù)計(jì)減值12億元-18億元。

次日，佳沃食品開(kāi)盤即20%跌停，收盤跌19.62%。

因此，如果佳沃食品4月7日正式披露的2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，與此前的預(yù)告基本一致的話，則將被交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即“*ST”。

實(shí)際上，佳沃食品已連虧多年。2019-2021年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-1.26億元、-7.13億元、-2.89億元，2022年則進(jìn)一步擴(kuò)大至虧損10億元至16億元。

之所以如此，源于2019年的一次海外“蛇吞象”式并購(gòu)。當(dāng)時(shí)，公司從各方借債，斥資58.87億元并購(gòu)了智利主營(yíng)三文魚的Australis公司。

但隨之而來(lái)的是財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升。佳沃食品2018年利息費(fèi)用僅3162萬(wàn)元，2019年至2021年利息費(fèi)用則分別達(dá)2.34億元、3.92億元、3.14億元，2022年財(cái)務(wù)費(fèi)用較2021年再度增加1.46億元。

另一方面，由于并購(gòu)后就遇到新冠疫情，三文魚的國(guó)際市場(chǎng)需求急劇下滑，智利子公司Australis經(jīng)營(yíng)不佳，2019年至2021年凈利潤(rùn)分別為1億元、-5.21億元、8319萬(wàn)元。

而且，佳沃食品的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也堪憂。該公司對(duì)深交所的回復(fù)函顯示，2022年年末，公司一年內(nèi)需要償付的有息負(fù)債約14.6億元，而其2022年三季度末的長(zhǎng)期借款高達(dá)24億元。由此計(jì)算，估計(jì)佳沃食品的有息負(fù)債總額已接近40億元。但2022年三季度末，該公司貨幣資金僅1.61億元。

佳沃食品在對(duì)深交所的回復(fù)中稱，可能通過(guò)定增解決凈資產(chǎn)為負(fù)的問(wèn)題。

但實(shí)際上，佳沃食品能否再次進(jìn)行再融資，要打一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。此前的2019年至2022年，佳沃食品前后四次開(kāi)展定增，但僅一次成功，其余三次都半路夭折。

正積極推進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

在2022年10月26日和2023年1月31日，惠通基金曾兩次參與對(duì)佳沃食品的相關(guān)調(diào)研。

在2023年1月31日的調(diào)研中，有投資者問(wèn)，受凈資產(chǎn)為負(fù)的因素影響，公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)為負(fù)的主要原因是負(fù)債過(guò)重。市場(chǎng)上有很多的案例，在上市公司負(fù)債過(guò)重ST后通常都會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組，債權(quán)人轉(zhuǎn)股，從而減輕公司負(fù)債壓力，實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)回正，公司未來(lái)是否有舉措規(guī)避退市？

對(duì)此，佳沃食品回應(yīng)稱，公司會(huì)積極考慮推進(jìn)上述方案，盡最大努力解決問(wèn)題。智利子公司仍然是資源稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司相信隨著消費(fèi)需求的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)仍將有良好的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力。

除債轉(zhuǎn)股外，公司還將通過(guò)包括但不限于向特定對(duì)象發(fā)行股票、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等多種資本手段，加速降低公司負(fù)債率與財(cái)務(wù)費(fèi)用，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

另外，在經(jīng)營(yíng)層面，公司將全力推動(dòng)智利管理團(tuán)隊(duì)采取措施，實(shí)現(xiàn)降本增效，克服包括飼料成本上漲等宏觀產(chǎn)業(yè)環(huán)境的不利因素。

同時(shí)，公司也將加大力度開(kāi)拓中國(guó)C端業(yè)務(wù)和歐美出口業(yè)務(wù)，在中國(guó)市場(chǎng)以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為核心，深度布局高附加值產(chǎn)品。

對(duì)于何時(shí)引入戰(zhàn)投的問(wèn)題，佳沃食品回應(yīng)稱，公司正在積極推進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的相關(guān)工作，目前已積累了很多潛在投資者資源，后續(xù)將只爭(zhēng)朝夕的加速推進(jìn)降負(fù)債的工作，以達(dá)到降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)的目的。

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