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一周市場回顧

(資料圖片僅供參考)

上周滬深300指數上漲1.72%，上證綜指上漲0.46%，深證成指上漲3.16%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.34%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

傳媒板塊(+10.97%)漲幅第一，主因多個巨頭發(fā)布AI相關產品使得應用空間快速放大；

電子板塊(+6.99%)漲幅第二，主因AI方面的算力提升成為拓展應用瓶頸；

計算機板塊(+6.71%)漲幅第三，主因AI產品應用熱度不斷攀升，主題逐步擴散。

上周跌幅前三為：

鋼鐵板塊(-3.54%)跌幅第一，主因相關產業(yè)未超預期，鋼價穩(wěn)中有降；

建筑裝飾板塊(-2.16%)跌幅第二，主因“中”字頭板塊權重品種沖高回落；

石油石化板塊(-1.75%)跌幅第三，主因“中”字頭板塊權重品種回落較大。

(數據來源：wind，截止日期：2023/3/26)

中歐觀點

上周人工智能熱點持續(xù)發(fā)酵，相關領漲行業(yè)包括傳媒、電子、計算機板塊成為A股交易主線，A股日均成交額環(huán)比大幅上升。過往A股在經濟復蘇初期的表現，短期新題材容易成為資金短期避風港，但由于經濟回升后順周期的強勢，以及早期的新題材缺乏基本面的支持，新題材很難具備強持續(xù)性，僅是資金再配置階段的“權宜之計”，并將帶動市場波動率顯著放大。由于地產不再作為刺激的工具，且數字經濟等對于年內經濟的短期拉動力度存在較高不確定性，國內弱復蘇的持續(xù)時長以及后續(xù)增速改善的時間節(jié)點較難評估，這可能意味著當前市場特征的持續(xù)時間有可能比過往更長。近期全球對于AI技術迭代的討論也驅動國內相關題材的快速爆發(fā)。

配置建議

預計復蘇仍是中國經濟中長期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行及地產銷售恢復疲軟將驅動市場展現出更多結構性機會。短期可關注竣工鏈與消費復蘇中的傳媒娛樂、線下醫(yī)療、白酒等；中期年內關注經濟復蘇趨勢確立后“順周期”板塊的整體機會；長期關注數字化對生產力的提升，重點關注計算機、互聯網和傳媒等行業(yè)。

對于債券市場，經濟增長預期調降、海外風險事件、流動性寬松等主要利好基本定價完畢，這兩天的調整與其說是壓降同業(yè)杠桿傳言(真假尚有爭議)所致，不如說是市場選擇消息，前期做多已經稍顯擁擠、暫無新增利多的情況下，調整本身也是一種必然。整體而言，隨著經濟持續(xù)修復，利率中期偏空的觀點不變。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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