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上周市場走勢分化，上證指數(shù)上行0.6%，滬深300回調(diào)0.2%，中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別回調(diào)1.1%和3.2%。行業(yè)方面，傳媒、建筑裝飾和計算機表現(xiàn)靠前，分別上漲5.9%、5.5%和4.5%。廣發(fā)基金表示，國內(nèi)溫和復(fù)蘇的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺后央行超預(yù)期降準有利于市場情緒的改善，疊加海外加息預(yù)期下修，預(yù)計A股或?qū)⑦M入表現(xiàn)的“窗口期”，均衡配置或仍然是更好的選擇。無論是順周期方向還是數(shù)字經(jīng)濟等成長方向，業(yè)績的增長才是行情持續(xù)的核心保障。

上周1-2月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長2.4%(增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)；固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%，其中制造業(yè)投資增長8.1%，基建增速12.2%，地產(chǎn)投資增速-5.7%；社會消費品零售總額增速3.5%。

廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回升，依然呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的特征，結(jié)構(gòu)上則有所分化。生產(chǎn)端，服務(wù)業(yè)明顯回升，與人員流動和場景修復(fù)較快有關(guān)；工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)則相對落后，受貨運物流擾動和出口偏弱影響。需求端，投資和消費均好于市場預(yù)期，其中基建、制造維持了較高增速；地產(chǎn)銷售和投資因為低基數(shù)+積壓需求釋放而出現(xiàn)了明顯回升；社零消費中出行類+地產(chǎn)后周期消費的自發(fā)修復(fù)明顯，汽車消費形成拖累。整體而言，1-2月經(jīng)濟回升主要可以歸因于低基數(shù)(比如地產(chǎn))、內(nèi)生修復(fù)(比如場景消費)，以及政策發(fā)力(比如基建、制造)，也說明經(jīng)濟自發(fā)修復(fù)的動能仍在延續(xù)，但修復(fù)的強度并不高。

隨后央行于3月27日宣布降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。廣發(fā)基金宏觀策略部認為，央行降準也從側(cè)面說明當前經(jīng)濟復(fù)蘇的強度不大，有望改善經(jīng)濟預(yù)期。此次降準預(yù)計會緩解短端利率上行壓力，有利于長期流動性的釋放以及降低資金成本。此外，適度寬松的貨幣政策也更有利于之后的信用擴張。

廣發(fā)基金表示，近期美國金融系統(tǒng)的風險事件對美聯(lián)儲的加息進程形成一定掣肘，隨著海外監(jiān)管機構(gòu)的陸續(xù)表態(tài)，市場開始形成美聯(lián)儲加息暫緩的預(yù)期，美債利率下行、美股反彈。國內(nèi)溫和復(fù)蘇的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺后，央行超預(yù)期降準有利于市場情緒的改善。預(yù)計A股將進入表現(xiàn)的“窗口期”。產(chǎn)業(yè)端，市場對人工智能、數(shù)字經(jīng)濟的情緒明顯升溫。業(yè)績真空期，市場情緒的波動容易造成市場整體表現(xiàn)出現(xiàn)波動，在溫和復(fù)蘇、海外加息逐步緩解的環(huán)境里，均衡配置或仍然是更好的選擇。無論是順周期方向還是數(shù)字經(jīng)濟等成長方向，業(yè)績的增長才是行情持續(xù)的核心保障。建議關(guān)注供需格局優(yōu)化的順周期細分方向以及業(yè)績兌現(xiàn)度更高的高端制造和自主可控方向。

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