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永贏基金2月市場觀點

(資料圖)

永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān) 李永興

在上月市場觀點中我們分析過，對于當前股票市場的判斷一方面需要判斷資金流向的變化，另一方面需要關(guān)注消費、地產(chǎn)、科技、新能源行業(yè)基本面的變化。

對于資金流向的變化，我們觀察到自去年年底以來外資持續(xù)回流中國資產(chǎn)，在這一階段港股市場以及A股中的核心資產(chǎn)股價出現(xiàn)大幅上漲。但外資流入的特征并非越漲越買，當市場出現(xiàn)較大漲幅外資流入速度減慢之后，國內(nèi)資金暫時還未出現(xiàn)加快流入股票市場的跡象，因此在市場缺乏持續(xù)增量資金的情況下市場快速上漲的趨勢未能延續(xù)。因此當前資金流向的變化暫時還不足以支撐股票市場出現(xiàn)大幅上漲或大幅下跌。

對于消費行業(yè)，我們看到春節(jié)期間出行消費的相關(guān)數(shù)據(jù)都恢復得較好，但部分行業(yè)的恢復體現(xiàn)出量增價跌的局面，例如白酒行業(yè)100元價格帶的白酒消費數(shù)據(jù)恢復情況明顯好于次高端白酒、電影票房增長的背景是票價的同比下降。這在一定程度上反映出居民的消費意愿在快速恢復，但消費能力尚未明顯恢復，因此預計消費數(shù)據(jù)有望持續(xù)恢復但短期可能也很難看到大幅的增長。

對于地產(chǎn)行業(yè)，我們看到春節(jié)后部分城市二手房銷售數(shù)據(jù)明顯回升，部分城市的新房客戶到訪量也在回升，因此我們需要關(guān)注后續(xù)房地產(chǎn)新房銷售數(shù)據(jù)的變化以判斷其中的投資機會。

對于科技行業(yè)，我們一直強調(diào)創(chuàng)新是最重要的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動力。近期最火爆的創(chuàng)新應用是ChatGPT，其海外用戶數(shù)出現(xiàn)爆發(fā)式上升，這種用戶數(shù)的增長速度大概率會帶來主題投資的機會。從以往A股市場的經(jīng)驗看，如果在流動性充裕的市場，這種主題投資的機會甚至可能帶來股價的泡沫。但目前A股市場暫時未看到增量資金的持續(xù)性，因此產(chǎn)業(yè)的變化仍是驅(qū)動投資機會的主要因素。對于ChatGPT的空間，我們暫時沒有辦法給出估算，或者說要想做出相對靠譜的估算需要依賴后續(xù)產(chǎn)品化和商業(yè)化的進度。這究竟是一個具有廣泛客戶粘性的應用還是對于多數(shù)客戶而言只是嘗新的工具？以及客戶愿意為這一應用支付怎樣的價格？這些問題決定了這一領(lǐng)域的空間估算。而這些問題都需要根據(jù)后續(xù)產(chǎn)品化的進度和效果才能明確。尤其對于A股上市公司而言，主題投資過后有產(chǎn)品化能力的公司和純炒概念的公司一定會體現(xiàn)出明顯的分化。

對于新能源行業(yè)，我們在上月市場觀點中分析過，除非未來出現(xiàn)新一輪的需求加速上升，否則新能源行業(yè)估值的高點可能已經(jīng)過去。因此當前市場對于新能源行業(yè)關(guān)注的焦點，一方面在于短期數(shù)據(jù)的變化(股價跌多了能否反彈)，另一方面在于未來可能觸發(fā)新一輪需求加速上升的變化(例如新能源汽車智能化、下一代光伏電池技術(shù)演進)。

總體而言，我們看好股票市場的投資機會，但市場上漲的幅度和關(guān)注的方向主要取決于后續(xù)資金流向的變化以及上述行業(yè)基本面的演進。

(作者：李永興先生，現(xiàn)任永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)，同時擔任永贏惠添利等多只公募產(chǎn)品基金經(jīng)理)

風險提示：投資有風險，投資需謹慎。

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