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來源：上海證券報(bào) 作者：朱妍

近期，農(nóng)銀匯理的新生代基金經(jīng)理邢軍亮，憑借其陸續(xù)接手管理的農(nóng)銀行業(yè)輪動(dòng)混合和農(nóng)銀新能源混合，一舉摘得上海證券報(bào)頒發(fā)的兩項(xiàng)“金基金”產(chǎn)品獎(jiǎng)——“金基金·偏股混合型基金三年期獎(jiǎng)”和“金基金·投資回報(bào)基金獎(jiǎng)”。

(資料圖片)

“我將投資的重點(diǎn)放在行業(yè)和基本面研究上，密切追蹤產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。在圈定細(xì)分賽道后，再進(jìn)行公司研究?！毙宪娏琳f。

一直聚焦制造業(yè)投資的邢軍亮，擅長(zhǎng)在掌握中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)后，自下而上地尋找優(yōu)秀公司。其中，他格外關(guān)注具備兩方面特性的公司：一是企業(yè)的技術(shù)水平在賽道中處于領(lǐng)先地位，能壓低成本，構(gòu)建深厚的產(chǎn)業(yè)壁壘；二是公司管理層眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)，能在第一成長(zhǎng)曲線停滯時(shí)，找到第二成長(zhǎng)曲線。

邢軍亮的投資理念經(jīng)歷了三大階段的歷練，日漸成熟并持續(xù)演進(jìn)。早期，在擔(dān)任TMT、新能源行業(yè)研究員時(shí)，他也曾追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，傾向于景氣度投資。

從研究員到基金經(jīng)理助理那個(gè)階段，邢軍亮開始注重在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下尋找優(yōu)質(zhì)公司，并伴隨其一同成長(zhǎng)。“這也是從優(yōu)秀公司身上學(xué)到的投資理念，把握中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)后要重倉(cāng)持有，并不斷驗(yàn)證自己的判斷。”

正式管理基金后，邢軍亮感受到了與過往角色的不同。他表示，在身為行業(yè)研究員和基金經(jīng)理助理階段，重要的是對(duì)產(chǎn)業(yè)綜合信息進(jìn)行研判，基于研究結(jié)果和合理估值框架，去判斷安全墊的厚度?！皩?duì)于自己熟悉的企業(yè)，研究員的邏輯是估值提升后對(duì)這家企業(yè)的投資判斷會(huì)變得異常謹(jǐn)慎，這是研究員視角下對(duì)估值框架界定的必然結(jié)果?！?/p>

“但作為基金經(jīng)理，尤其在結(jié)構(gòu)性行情中，在篩選出優(yōu)質(zhì)公司后，要學(xué)會(huì)尊重市場(chǎng)。尤其是當(dāng)優(yōu)質(zhì)貝塔出現(xiàn)時(shí)，不要過多地去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，而應(yīng)該順勢(shì)而為。”邢軍亮表示。

今年以來新能源板塊經(jīng)歷了幾次調(diào)整，對(duì)此邢軍亮認(rèn)為，每次調(diào)整后，新能源板塊的估值壓力都得到了釋放，新能源行業(yè)依然值得看好。在他看來，行業(yè)是否有估值泡沫，核心是產(chǎn)業(yè)景氣度是否能夠持續(xù)、是否會(huì)超預(yù)期，不能以靜態(tài)業(yè)績(jī)?nèi)ゾ€性外推，簡(jiǎn)單地判斷當(dāng)前股價(jià)是否過高。

當(dāng)然，新能源板塊也并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。邢軍亮提示，上游材料的價(jià)格是否能長(zhǎng)期超預(yù)期會(huì)影響下游需求。另外，某些產(chǎn)品面向B端的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不太好，不斷有新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)中游的配置難度大，在布局時(shí)需要仔細(xì)考慮。

在邢軍亮看來，投資新能源板塊的資金對(duì)信息很敏感，這時(shí)候更適合“以長(zhǎng)打短”，即在成本控制、戰(zhàn)略布局等方面有確定性優(yōu)勢(shì)的情況下，投資可以看得更長(zhǎng)一些，交易過于頻繁或者過于關(guān)注短期波動(dòng)反而會(huì)提高投資成本。

“成長(zhǎng)風(fēng)格調(diào)整后，可以逢低布局估值調(diào)整到位、景氣長(zhǎng)期向好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！毙宪娏琳J(rèn)為，“補(bǔ)短板”依然是符合高景氣度與高確定性標(biāo)準(zhǔn)的投資方向。在科技制造領(lǐng)域投入不斷加大的背景下，以半導(dǎo)體、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、北斗等為代表的“補(bǔ)短板”高端制造方向值得布局。

另外，碳中和勢(shì)在必行，能源電力是突破口。在生產(chǎn)側(cè)，風(fēng)光是未來主力軍，正逐步開啟存量替代時(shí)代。需求側(cè)方面，車輛加速電動(dòng)化，將進(jìn)一步推動(dòng)碳中和進(jìn)程。

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