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來源：上海證券報(bào)

券商、公募達(dá)成“雙贏”

券結(jié)模式權(quán)益類基金

(相關(guān)資料圖)

規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

10月31日，又一只券商結(jié)算ETF——廣發(fā)消費(fèi)龍頭ETF掛牌上市，上市交易份額為2.93億份。2021年以來，實(shí)施券商結(jié)算模式(以下簡(jiǎn)稱“券結(jié)模式”)的權(quán)益類基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，券結(jié)模式下，券商與基金管理人更注重長(zhǎng)期合作、注重客戶長(zhǎng)期服務(wù)體驗(yàn)、注重做大產(chǎn)品規(guī)模，權(quán)益類券結(jié)基金規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

公募基金場(chǎng)內(nèi)交易資金采用托管人結(jié)算模式或券結(jié)模式。2021年以來，越來越多的公募管理人在新發(fā)基金時(shí)試水券結(jié)模式。據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，截至今年上半年末，新發(fā)權(quán)益券結(jié)基金占新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模的比例達(dá)17.4%，較去年同期顯著提高。權(quán)益類券結(jié)基金規(guī)模已達(dá)3549億元，較今年初提升3.5%。

對(duì)公募基金和券商而言，券結(jié)模式是一種“雙贏”模式。券結(jié)模式中，券商作為結(jié)算交收主體，可全程參與基金的交易、托管、結(jié)算等，業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)更為集中。相比托管人結(jié)算模式，券結(jié)模式對(duì)基金的運(yùn)營支持、資金效率、風(fēng)險(xiǎn)控制等具有更直接的提升效果。

廣發(fā)證券結(jié)算管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴上海證券報(bào)記者，券結(jié)模式可以擴(kuò)大基金投資范圍，比如基金可以參與融資融券、股票期權(quán)等業(yè)務(wù)，有望增厚收益。同時(shí)，券結(jié)模式下券商將有更多交易性資產(chǎn)，從而帶來持續(xù)性的傭金收入和其他衍生業(yè)務(wù)收入。

“券結(jié)模式有利于券商提升基金的銷售規(guī)模和保有規(guī)模，是券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重要抓手?！鄙鲜鋈耸糠Q。

據(jù)天風(fēng)證券非銀金融聯(lián)合首席分析師周穎婕測(cè)算，今年上半年，券結(jié)產(chǎn)品交易傭金達(dá)5.4億元，占總交易傭金的比例為5.7%。財(cái)富管理能力較強(qiáng)的中信證券、廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券的券結(jié)基金傭金占比分別為8.3%、16.8%、5.4%、7.6%。

自2019年券結(jié)模式由試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)以來，券商在券結(jié)業(yè)務(wù)上持續(xù)布局。華南某大型券商托管部人士表示，公司一方面在券結(jié)業(yè)務(wù)參與主體上，從基金公司拓展到保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)子公司、期貨資管等多種主體；另一方面，在交易所、結(jié)算公司的指導(dǎo)下，對(duì)券結(jié)模式進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化和創(chuàng)新，不斷滿足市場(chǎng)新需求?！拔覀?cè)诓粩嗵剿鲝臋?quán)益類基金券結(jié)模式，到ETF券結(jié)模式，以及虛頭寸類QFII交易結(jié)算模式?！?/p>

招商證券研報(bào)認(rèn)為，隨著業(yè)務(wù)模式普及和資本市場(chǎng)創(chuàng)新，公募基金在券結(jié)模式上的探索將更為常態(tài)化和多元化，未來券結(jié)模式發(fā)展空間巨大。

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