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三季度A股市場調(diào)整幅度較大，上證綜指下跌11.01%，滬深300指數(shù)跌15.16%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌18.56%。行業(yè)走勢繼續(xù)分化，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷二季度震蕩上行后，三季度出現(xiàn)下跌，中信醫(yī)藥指數(shù)下跌15.86%。①近日，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合基金(A：002708 C：014030)三季報(bào)發(fā)布，摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)、大摩健康產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理王大鵬表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)積極的因素在不斷積累，醫(yī)藥行業(yè)具備良好的行業(yè)比較優(yōu)勢及投資價(jià)值。

王大鵬認(rèn)為，三季度市場大幅下跌主要源于海外加息及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。目前看美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期已經(jīng)較為充分，年內(nèi)有望看到拐點(diǎn)，在海外衰退預(yù)期增強(qiáng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，預(yù)計(jì)國內(nèi)政策會進(jìn)一步發(fā)力，四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)可能較三季度會小幅改善。另一方面，目前A股估值處于歷史低位，對負(fù)面信息的反映已經(jīng)非常充分。預(yù)計(jì)四季度仍然有投資機(jī)會。

年初以來，俄烏沖突、集采政策、UVL事件、疫情反復(fù)、美國通脹加息等多重因素導(dǎo)致醫(yī)藥板塊下跌較多，王大鵬在三季報(bào)中表示，醫(yī)藥板塊經(jīng)過長時(shí)間的調(diào)整，板塊估值性價(jià)比已經(jīng)較為突出，目前股價(jià)已經(jīng)反映了較為悲觀的市場預(yù)期。

(資料圖片僅供參考)

從中長期來看，王大鵬認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)具備良好的行業(yè)比較優(yōu)勢及投資價(jià)值，醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展前景良好，建議把握醫(yī)藥中長期增長的良好趨勢。在他看來，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，積極的因素在不斷積累，國內(nèi)看，集采、創(chuàng)新藥談判等政策邊際變化趨于溫和，醫(yī)保資金運(yùn)行健康良好，結(jié)余率不斷提升，年初以來相關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布的《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《政府工作報(bào)告》均支持醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展；外部看，美國加息逐步進(jìn)入中后段，對成長及創(chuàng)新藥等估值壓制有望逐步緩解，而近期部分企業(yè)被移除出UVL清單也有利于提振CXO估值。

產(chǎn)品操作方面，王大鵬在報(bào)告中表示，大摩健康產(chǎn)業(yè)在三季度的持倉集中在 CXO、醫(yī)療器械、疫苗等方向，經(jīng)過6月份的反彈后，7月初醫(yī)藥板塊在多重負(fù)面因素影響下開始下跌，在下跌過程中，大摩健康產(chǎn)業(yè)綜合考慮行業(yè)景氣度、估值性價(jià)比、季報(bào)展望及疫情影響，進(jìn)一步增加了超跌的高景氣行業(yè)如CXO、疫苗及器械等相關(guān)個(gè)股的配置。

具體到前十大持倉，從三季報(bào)公布的前十大持倉股票來看，與二季度末相比整體變化不大，萬泰生物和海泰新光從二季度末的前十大持倉調(diào)出，皓元醫(yī)藥和百誠醫(yī)藥則上榜，智飛生物、藥明康德、泰格醫(yī)藥、美迪西、九洲藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、康龍化成、昭衍新藥等在持倉比例上進(jìn)行了一些小幅調(diào)整，變動(dòng)較大的為邁瑞醫(yī)療和康龍化成，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別較上季度末上升2.25個(gè)百分點(diǎn)、下降2.59個(gè)百分點(diǎn)②。

基于這樣的調(diào)倉思路，在9月底以來醫(yī)藥板塊特別是CXO和醫(yī)療器械的反彈上攻過程中，大摩健康產(chǎn)業(yè)在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)突出，受到不少投資者關(guān)注。

實(shí)際上，越來越多的投資者在增持大摩健康產(chǎn)業(yè)，此前發(fā)布的2022年中期報(bào)告顯示，大摩健康產(chǎn)業(yè)目前持有人戶數(shù)已經(jīng)超過43萬戶，較一年前增長超過258%。從持有人結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)投資者持有產(chǎn)品份額占比為30.65%，較為適中，且無單一投資者持有比例超20%，顯示出該基金獲得了更多專業(yè)投資者的優(yōu)選和認(rèn)可。而三季報(bào)中公布的最新基金份額數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合份額達(dá)115298.43萬份，在三季度市場行情表現(xiàn)不佳的情況下，逆勢較二季度末增長52.14%。③

對于接下來的投資布局，王大鵬表示，從 1-2 年的維度來看，相對看好 CXO、疫苗、自主可控尤其是器械等領(lǐng)域。CXO公司經(jīng)過較長時(shí)間調(diào)整，估值性價(jià)比已經(jīng)比較突出，而下游創(chuàng)新需求依然旺盛，顯示行業(yè)持續(xù)的高景氣度；疫苗行業(yè)HPV疫苗等持續(xù)放量，發(fā)展前景良好；具備自主可控屬性領(lǐng)域包括高端醫(yī)療器械、科研試劑等也是大摩健康產(chǎn)業(yè)積極關(guān)注的方向。

數(shù)據(jù)說明：

①指數(shù)數(shù)據(jù)來源于Wind，截至2022年9月30日。

②前十大持倉數(shù)據(jù)來源于大摩健康產(chǎn)業(yè)混合2022年三季度報(bào)告，截至2022年9月30日。

③持有人戶數(shù)、持有人結(jié)構(gòu)來源于大摩健康產(chǎn)業(yè)混合2022年中期報(bào)告，基金份額數(shù)據(jù)來源于大摩健康產(chǎn)業(yè)混合2022年中期報(bào)告、2022年三季度報(bào)告，截至2022年9月30日。

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