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經(jīng)歷了8月份的量價齊跌后，銀行同業(yè)存單市場出現(xiàn)新變化：9月份以來，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模提高且利率也有所回升。

《證券日報》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月份以來(截至10月21日)，銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為2.58萬億元。僅9月份，銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為1.79萬億元，明顯高于7月份的1.46萬億元和8月份的1.53萬億元。與此同時，同業(yè)存單發(fā)行利率也有所上行。

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中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示，9月份以來，同業(yè)存單發(fā)行力度加大，主要因為二季度以來在存款定期化的趨勢下銀行對同業(yè)存單的依賴減小，然而8月份之后，隨著信貸持續(xù)修復(fù)，淤積在銀行間的資金得到疏通，負債端補充資金的需求有所提振，同業(yè)存單發(fā)行回暖。與此同時，市場對于信貸投放改善和資金利率提升均有預(yù)期，也會傾向于加大同業(yè)存單發(fā)行以提前鎖定較低的負債成本。展望四季度，同業(yè)存單市場整體仍將保持平穩(wěn)發(fā)展，需求量有望逐步提升。但在利率方面，同業(yè)存單利率變化幅度整體有限。

發(fā)行數(shù)量和規(guī)模放量增長 利率小幅回升

從今年一、二季度看，同業(yè)存單呈顯著縮量之勢。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，二季度以來，銀行同業(yè)存單發(fā)行力度明顯縮量，4月份至9月份合計凈融資為-920億元，同比少增超過7500億元，其中4月份、5月份、7月份、8月份凈融資均為負增長，一年期國有大行及股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率最低，一度降至1.85%，隨后始終在2%上下震蕩運行，顯著偏離一年期MLF利率。

近期，銀行同業(yè)存單發(fā)行力度加大。9月份以來(截至10月21日)，共有3211只同業(yè)存單發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模2.58萬億元。和前幾個月相比，9月份銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達1.79萬億元，凈融資額超4000億元，而7月份、8月份銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模分別為1.46萬億元和1.53萬億元，凈融資規(guī)模連續(xù)兩個月均為負數(shù)。

東方金誠金融業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李茜接受《證券日報》記者采訪時表示，9月份央行縮量續(xù)作MLF，疊加信貸投放改善，商業(yè)銀行負債端資金需求增加，同業(yè)存單發(fā)行數(shù)量和規(guī)模放量增長。

從發(fā)行主體來看，中小銀行仍是發(fā)行主力軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，股份制行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為2981.8億元，位居首位；其次是城商行，發(fā)行規(guī)模達2589.6億元；再者是國有大行，發(fā)行規(guī)模為1416.6億元。而農(nóng)商行、外資銀行、民營銀行發(fā)行規(guī)模相對較小。

除了發(fā)行規(guī)模提高外，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也出現(xiàn)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月份和10月份同業(yè)存單平均發(fā)行利率為1.9061%和1.9407%，較8月份的1.8704%有小幅回升，不過仍低于年初的水平。

李茜認為，9月份同業(yè)存單利率上升主要系短期流動性擾動，隨著信貸投放的持續(xù)改善，疊加攬儲壓力上升，銀行間流動性有所趨緊，推升存單利率。但10月份以來銀行間流動性重回寬松狀態(tài)，資金利率上升趨勢逐步放緩。

四季度發(fā)行規(guī)模將維持高位 利率持續(xù)上行空間不大

中國銀行研究院博士后李曄林對《證券日報》記者表示，同業(yè)存單作為銀行重要的主動負債管理工具之一，其發(fā)行規(guī)模和力度的變化是商業(yè)銀行優(yōu)化存款負債結(jié)構(gòu)、應(yīng)對流動性需求相關(guān)策略調(diào)整的體現(xiàn)。

從資產(chǎn)端來看，信貸需求回暖是銀行主動擴大負債規(guī)模的有力推動。2022年上半年，受疫情影響，企業(yè)和居民信貸需求意愿總體不強，三季度以來，各類市場主體尤其是企業(yè)的融資動力穩(wěn)步增強，是商業(yè)銀行主動擴大負債規(guī)模、進而做大資產(chǎn)規(guī)模的動力。

從負債端來看，儲戶存款意愿的變化也可能影響銀行的負債管理選擇。在存款利率市場化調(diào)整機制的建立和LPR下行等因素的推動下，近期各大行存款基準利率的全面下調(diào)，促使社會儲蓄意愿轉(zhuǎn)向消費或投資。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，四季度同業(yè)存單發(fā)行量仍然維持在高位，但利率持續(xù)上行空間并不大。

在明明看來，目前同業(yè)存單收益率相較于MLF利率仍處于歷史較低水平，考慮上述量價反轉(zhuǎn)因素，且四季度存單到期量較大，后續(xù)存單利率仍有上行空間，凈融資額或小幅增加。需要注意的是，雖然同業(yè)存單利率面臨上行壓力，但幅度有限，因為息差壓力仍存，銀行降成本動力不減，負債端廣譜利率下行制約同業(yè)存單利率上行空間。

李茜認為，發(fā)行同業(yè)存單主要為滿足商業(yè)銀行自身流動性需求。未來基于商業(yè)銀行攬儲壓力上升、負債端結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整等背景，預(yù)計銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將維持高位。利率方面，2022年以來貨幣政策維持邊際寬松，同業(yè)存單利率變化幅度整體有限，在月末、季末受流動性擾動可能會有所波動，整體將維持較低水平。

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